2006年10月30日期铜周报

    一、一周要闻回顾：

    l 截止27日LME铜库存为126750吨，较上周五增加14475吨；截止27日LME铜注销仓单7400吨，较上周五增1525吨，注销仓单占总库存比例为5.838％(上周五为5.233％)

    l 截止27日LME铜现货升水为8美元，较上周五下降16美元。

    l 截止26日LME铜现货／11.15持仓22121手，较上周四减4714手；总持仓217364手,较上周四减1636手。

    l 智利国有铜公司(Codelco)北方铜矿(Norte)工会代表Luis Callejas宣布工会25日晚投票反对提前进行劳资合同谈判。国有铜公司上周向代表7000名工人的各家工会主席致函提议加快合同谈判进程，最近还向安迪纳(Andina)铜矿工会发出类似的提议，最终意外与其达成提前进行合同谈判的协议。Callejas称铜矿工会25日晚以举手表决方式反对在法定日以前进行谈判。据消息人士称，国有铜公司提前进行合同谈判具有双重用意，不但可以消除罢工威胁，还可以不用支付工会要求的铜价奖金，而是支付提前谈判奖金。

    l 菲尔普斯道奇(Phelps Dodge)表示，公司1至9月铜产量为91.44万吨，与2005年基本持平，2008年后每年的铜产量料将增加30万吨左右。该公司在其第三季度和9月获利声明中称，公司继续自铜和钼的强劲市场基本面中获益。

    l 全球最大铜产国智利政府周四称,该国9月铜产量392,130吨,较去年同期减少9.8%.今年前九个月铜产量较去年同期增加0.6%,至3,867,273吨.

    l 中国财政部周五公布, 自2006年11月1日起,调整部分进出口商品暂定关税税率.此次调整将对58项进口商品实施较低的暂定税率。煤炭、成品油、氧化铝等26项资源类产品的税率由3-6%降低为0-3%;同时,将以暂定税率形式对110项商品加征出口关税,其中,铜、镍、电解铝等11项有色金属产品为15%.

    l 美国联邦储备理事会(FED)周三一如预期连续第三次宣布维持联邦基金利率在5.25%不变,并预测经济将温和成长,有理由预期物价压力减轻.会后声明似乎暗示,FED决策者感觉房市疲弱引起的经济放缓基本结束,经济扩张稳固.只有里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔要求升息25个基点.

    l 全美不动产协会(NAR)周三公布,美国9月成屋销售较前月减少1.9%,年率为618万户.路透访问的分析师原本预计9月成屋销售年率为623万户.

    l 前任美国联邦储备储备理事会(FED)主席格林斯潘周四表示,美国经济正逐渐摆脱房市大幅放缓局面,且经济成长前景"相当不错".格林斯潘周四称,民间投资者和央行正从美元转向欧元,其讲话后欧元下滑.另外纽约联邦储备银行总裁盖特纳在演讲中称,全球化进程有助于各国央行对抗通膨,但上述能抑制物价压力的因素可能会在某个时间消退.

    l 周四数据显示美国经季节调整9月新屋销售增长5.3%,年率为107.5万户,路透调查中分析师原预估为104.5万户.这是连续第二个月上升,但这反映出卖家越来越愿意削减房价.分析师称,市场中待售房屋减少,亦初步显示房屋市场走稳,减轻了对于它可能拖累经济的担忧.

    l 美国劳工部周四公布,10月21日当周初请失业金人数升至30.8万人,之前一周修正为30.0万人,初值为29.9万.路透访问的分析师此前预期,10月21日当周初请失业金人数为30.8万人.

    l 美国商务部周五公布,第三季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长1.6%,低于第二季时的2.6%,且为2003年第一季以来最小增幅.第三季GDP成长率远低于华尔街分析师原先预估的2.2%,反映出一系列影响共同导致经济放缓.美国联邦储备理事会(FED)看重的通膨衡量指标--核心个人消费支出(PCE)物价指数第三季增长2.3%,低于第二季的2.7%.上述数据促使金融市场进一步预期明年降息.

    l 独立预测机构美国经济周期研究所(ECRI)周五公布,其衡量美国未来经济增长状况的领先指标最近一周持平,因初级商品价格上涨及利率降低的影响被房市活动放缓的影响所中和.10月20日当周的领先指标为136.4,这和上周下修後的数据一致.ECRI研究助理胡伯曼表示:"领先指标从8月低位略微上升,但仍然较低,暗示未来数月美国经济成长将保持相对温和."

    l 美国财长保尔森周五表示,2006年第三季美国经济成长表明,经济成长速度转向更可持续的水平,总体经济力道"非常令人鼓舞",房屋市场增长难以持续,有必要进行"修正".强势美元非常符合美国利益,汇率应该由竞争性的市场确定.人民币升值有利于美国和全球经济发展,亦会惠及中国自身. 二、重要信息提示(均为北京时间)

    l 伦铜库存及持仓变化

    l 30日21:30美国 9月核心个人消费支出物价指数(年率) 　前值 2.5% 　

    l 30日21:30美国 9月核心个人消费支出物价指数(月率) 预测值0.2%　前值 0.2% 　 　

    l 31日01:00美国 9月芝加哥联储中西部制造业指数 预测值106.5　前值 107.3 　

    l 29日9:00 欧盟 欧洲夏令时间结束,时钟调回一个小时(依惯例,多数欧洲国家每年3月最后一个周日开始至十月最后一个周日实施夏令时;每年十月最后一个周日后进入冬令时期)

    l 29日9:00 美国 美国日光节约时间结束,时钟调回一个小时(依惯例，美国每年四月的第一个星期日至十月最后一个星期日实施夏令时,每年十月最后一个周日后进入冬令时期.明年起美国夏令时将延长一个月)

    三、库存与基金持仓

    上海期交所金属铜库存 上周库存 本周库存 库存增减 可用库量

    小计 期货 小计 期货 小计 期货 上周 本周 增减

    合计 36665 18229 34796 13782 -1869 -4447 438612 457048 18436

    CFTC基金持仓(截止10月24日当周)

    非商业 商业 总计 非报告头寸

    多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头 多头 空头

    12435 22183 8600 43102 32837 64137 63620 11184 11701

    较10月17日当周总持仓量变化(2608)

    -633 191 2038 898 84 2303 2313 305 295

    各类交易商头寸占总持仓百分比(%)

    16.5 29.5 11.4 57.2 43.6 85.2 84.5 14.8 15.5

    各项目下交易商数量(交易商总数:144)

    25 55 35 38 34 94 110

    三、上周走势回顾与本周行情研判

    截止27日一周伦铜无序震荡。尽管库存连续大幅增加，升水持续减少使得铜价回落，但总体仍旧位于7500美元附近窄幅波动，一周来波幅不到300美元，最终周K线以小阴十字星报收，周末收于7500美元，较上周下跌85美元。一周库存大幅增加近1.5万吨，亚洲，美国及欧洲均有增加，呈现多点开花的势头。升水持续下滑到0美元附近后周五略有回升，但仍旧低点徘徊。成交及持仓乏善可陈，在期铝铅锌走强，而期镍走低的周边市场大幅波动的背景下，期铜缺乏主力资金照顾而显得较为平静。CFTC公布的持仓显示，截止上周二基金增持净空单824手至9748手。

    经济面上，美联储连续第三次维持5.25％的利率不变，且会后声明中语气稍显缓和，认为随着经济的放缓通膨压力亦有可能得到释放。而周四公布的数据显示美国9月新屋销售增长5.3%,高于市场预期，初步显示美国房屋市场有可能走稳，不过房价下跌比较厉害，但是亦进一步减轻了通膨压力。周五公布的美国第三季度GDP数据大幅下滑，仅为成长1.6％，低于市场预期的2.2％，不及第二季度的2.6%以及第一季度的5.6%，同时也是自2003年第一季度以来增长最慢的一个季度。疲软数据的公布使得明年美国降息的预期又有所抬头，但现在形成不了趋势。当日美国财长鲍尔森表示，周五公布的大幅下滑的第三季度GDP增幅依然处于他本人的预期区间之内，同时鲍尔森表示，美国经济正在向更具持续性的发展速度靠近。当周格林斯潘亦表达了对美国经济向好的看法，但随着11月中旬美国国会选举的来临，政府对经济数据或会更加敏感，宜谨慎观望。

    基本面上，周五中国再次调整部分税率，其中对铜的出口关税加征自15％，这对中国进口铜的需求将继续有所抑制。从现在至年底的中国需求变化至为关键。从现在看显得比较疲软。

    技术上看，伦铜继续区间波动，而经济面及基本面仍旧扑朔迷离，建议中线趋势明朗之前多看少动为宜。

    大豆豆粕早评

    一．消息面

    1. 十月中旬大豆到港量：10月中旬，国内各港口的进口大豆到货量和上旬相比明显增多，到货量接近80万吨，上中旬的到货总量为116万吨。从港口预报看，如果不出现船期推迟的情况，那么下旬还会有8、90万吨的大豆运到国内，所以目前看来，整个10月份的到货总量应该能达到我们原先预期的200万吨左右的水平。

    2. 美国9月大豆压榨量：美国统计局10月26日发布的消息，9月份美国大豆压榨量为1.4229亿蒲式耳，8月份为1.42049亿蒲式耳；豆油库存量为29.68亿磅，8月为30.61亿磅。

    3. CBOT大豆持仓报告：在截止10月24日这周，基金增持大豆多单1656手，同时减持空单18099手，净持仓11027手净多单增至30782手。

    4. 美国大豆锈菌病报道： 美国农业部周三称，大豆锈菌病已扩散至包括密西西比和印第安那在内的美国五个州的更多郡内，由此使得今年美国发现锈菌病的郡数已增至223个。 不过美国农业部和植物病理学称，美国大多作物已接近成熟或已经收割，因此大豆锈菌病不会影响到今年作物的产量。

    二.美国大豆产区现货价格(单位：美分/蒲式耳)

    区 域 价 格 变动幅度 基差 变动

    美湾 693.5 7.25 58 -0.5

    明尼苏达州 585 0.75 -50.5 -7

    圣路易斯 643.5 3.5 8 -4.25

    皮亚里奥 612. 5 0.75 -23 -7

    三．盘面情况

    1. 大连盘：大连盘豆粕周五放巨量大涨，其中1月合约上涨25点收2288，5月合约上涨47点收2418，持仓量增加53660手。从中粮刚刚看到的10月大豆进口状况看，10月份大豆到港量在200万吨左右，但是国内的库存量却仅仅维持在200万吨左右，这样库存的大幅下降结合美盘的强劲给国内盘以相当的支撑，所以就目前的情况而言，对国内的豆粕还是空头应该小心为妙。周一豆粕开盘1月合约预计开在2215一线。

    2. 美盘：美盘周五的走势是低开高走，在冲击年度高点未果后小幅回落，其中11月合约上涨7.6点收635.4点，1月合约上涨7.2点收649点，成交量继续保持在高位。现在美盘大豆市场多头气氛比较浓，周五公布的大豆持仓报告基金净持仓量继续增加，同时美国在明天公布的作物生长报告中收割进度预计不会太快，这样给多头以相当的理由继续作多，不过当前的价位正处于突破位置，如果能够突破当前的压力位则美盘大豆可能会还会有一定的涨幅，个人比较倾向于美盘会继续突破，即使最近两天出现回调，我觉得是个买入的时机，后期继续上攻的机会比较大。

    玉米早评

    一.消息面

    1. 国内玉米出口消息：交易商周四表示，中国国家发展改革委员会已经限制中国玉米出口以确保今年后期供应。国家发展改革委员会对过去两个月玉米出口激增的状况表示担忧，已经采取措施限制出口增速，任何玉米出口合同都需求国家发改委的批准。

    2. 据俄罗斯海关总署10月24日称，2005/06年度(10月到次年9月)俄罗斯的玉米进口量比2005年增长27%，达到了30.15万吨。2005/06年度期间，向俄罗斯供应玉米的主要国家是乌克兰。

    3. CBO玉米基金净持仓报告：截止10月24日这周，cbot玉米期货基金增持14109手多单，同时减持9033手空单，基金净多单由上周的202431手增加到225573手。

    4. 长春大成玉米收构价格：10月17日长春大成玉米收购价格连续3日下跌，日跌幅在20元左右，目前长春大成二等玉米的收购价格在1200元/吨，较前期的1260元/吨的价格下跌60元左右。目前长春大成的日收购量预计在2000吨左右，同时农户交粮积极。

    二.美国玉米产区现货价格(单位：美分/蒲式耳)

    区 域 价 格 变动幅度 基 差 变 动

    美 湾 389 5 56.5 -0.5

    明尼苏达州 286 -4 -46.5 -9.5

    圣路易斯 346.5 4 14 -1.5

    皮亚里奥 316 -1 -16.5 -6.5

    三．盘面状况

    1. 大连盘：大连盘玉米周五在豆粕价格飙升的带动下价格大幅上涨，其中5月合约上涨16点收1484点，持仓量增加46116点，成交量大幅放大，7月合约上涨12点。就目前情况看，国内玉米还是没有大涨的可能性，目前山东地区的玉米价格也出现了下跌的迹象，而长春大成调低的玉米的收购价格，不排除后期进一步下调的可能性，同时国家发改委也限制了玉米的进一步出口，应该说从目前的消息看玉米后期可能会有一波下跌。个人观点如果周一开盘5月合约玉米如果开在1500一线，可以适当做一部分空头的仓位。

    2. 美盘：美盘玉米周五高开低走再冲高，最后继续小幅上涨，其中12月合约上涨5.4点收332.4点，3月合约上涨5点收344.4点，成交量不是很理想。目前从美盘的技术图形上看，感觉美盘上攻的动力已经有些不足，同时美国现货价格也出现了下跌，成交量方面也没有能够继续放大，这些迹象需要引起多头投资者的注意。不过即将在周一公布的玉米作物生长报告中，预计收割进度不会太快，还会继续给多头以一定的信心，预计周一晚上开盘美盘玉米还会收上涨阴线，但是上涨幅度有限。

    2006年10.23~10.27日棉花周评

    一、 重要信息提示

    l 国际现货价格方向不明，买卖双方存在心理差异。纺织厂目前继续随用随购，以补充短期库存，加上目前正值一些国家的宗教节日，现货交易清淡。 纽约棉花期货市场较上周有所上涨，但目前市场还没有出现真正意义上的反转；市场走高部分原因是受其他农产品价格上涨的带动。

    l 湖南常德农发行贷款刚刚下发，此次贷款下发到的企业主要为棉纺企业，其次棉麻公司能拿到小部分，大部分棉花加工厂都没能拿到。据当地棉商反映，此时间农发行贷款的下发对现在僵持的市场很有利，将使棉纺厂资金得到缓解，一定程度上有可能会导致当地皮棉价格回升。从而棉商看好后期市场，已蓄意抓紧收购籽棉，开始囤积皮棉。

    l 二、后市关注因素

    l 人民币汇率

    l 美棉走势

    l 进口棉的到货量

    l 国家配额的发放

    三、行情研判

    美棉期货：美棉可能进入震荡市。

    皮棉现货：目前，国内市场棉花价格有企稳迹象，部分认为棉价没有太大浮动空间的纺织企业开始增加棉花库存。今日，湖北籽棉收购价有所回升，皮棉价格较为平稳。安徽无为地区棉花收购接近尾声，小厂每天收购只有5-6万斤不能满足生产的需要，部分已经转向外地收购籽棉，由于今年天气干燥，棉花马值普遍为C级。江苏近期棉花到厂价持续走稳，纺织企业采购力度有所加大。河南部分地区棉价止跌，棉纺厂购货积极，加工厂收购量扩大，棉籽价格有小幅上涨。山东济南地区皮棉价格企稳，但上涨动力不足，纺织企业开始上门看货，要货态度有所转变，但购货并不急切。据今日“中国棉花收购参考价”显示，328级内地平均收购价为2.49元/斤，折成本为11890元/吨，比26日增加36元；329级为2.51元/斤，折皮棉成本12009元/吨。今日中国棉花价格指数(CC Index 328)跌25元为12645元/吨， 各级均价有小幅下调。

    郑棉期货：郑棉下周可能会有小幅回调，但幅度不会太深。