【作者：刘昆明】

    经济不振，利率水平偏低 对冲基金盯上瑞士法郎由于瑞士经济增长速度的减缓，加之诸多国家央行对瑞士法郎需求的减少，瑞士法郎近期表现偏弱，频频创出新低。昨日，瑞士法郎对该国主要贸易国货币的汇率创下两年新低，其对美元的汇率跌至1.2674，再加上利率水平偏低，瑞士法郎已成为各大对冲基金青睐的套利对象。

    事实上，瑞士法郎自今年7月份以来表现一直较弱，瑞士法郎对其13个主要贸易国货币的汇率都在下跌。分析人士认为，这主要源于瑞士的低利率政策。目前瑞士的三个月同业拆借利率为1.75％，是除日本以外世界上利率最低的国家，比美国的利率低3.5％，比欧洲央行的利率要低1.5％。近日，瑞士国家银行主席吉恩·皮埃尔指出，瑞士经济2007年的增长率在1.8％左右，要远低于今年的3％。分析人士认为，瑞士经济的走弱使得瑞士加息的可能性正在变小，瑞士今后很有可能维持目前的利率水平。

    此外，根据国际货币基金组织的统计，截至今年6月底，各国央行拥有瑞士法郎的数量为47亿美元，比2002年下降了41％。实际上，各国央行自二十世纪八十年代以来就开始逐渐减少对法郎的需求，因为瑞士经济的走弱使得瑞士法郎利率一直处于较低的水平，这让各国央行难以获得较好的收益，而国际社会动荡不安情绪的减弱也使各国央行降低对瑞士法郎的需求。

    随着瑞士法郎汇率的走低，瑞士利率又不太可能提高，对冲基金开始把法郎当成套利对象。他们积极借入法郎，然后买入高利率国家的货币资产，比如借贷瑞士法郎，买入新西兰、冰岛和土耳其等国家的货币资产，这些国家的利率最高达到15.75％，是瑞士三个月拆借利率的10倍左右，以从中获取利率差价。分析人士认为，如果瑞士经济延续弱势，瑞士利率继续保持低位，瑞士法郎很难走出低谷。