【作者：王剑】

    从近两日的市场表现看，封闭式基金指数表现明显强于大盘股指。在周一股指大跌的情况下，基金指数下跌幅度有限，而在周二股指上扬的环境中，基金指数涨幅高于大盘涨幅并创出本轮行情新高，离历史高点差距不足10%。实际上，近一段时间以来，封闭式基金的表现一直比较突出，而能够在市场下滑中抗跌更是其内在价值极高的体现。

    上周五的统计数据显示，目前所有封闭式基金的净值总额已经高达1240.65亿元，但市值总额却只有764.87亿元，平均折价率高达38.24％。考虑一批即将在明年到期的小盘基金的因素，中大盘基金的折价率更高。特别是在上周，基金的净值出现了快速增长，但市值仅略有增长，使其价值被严重的低估。即使是近期价格表现最强的基金金泰，周二收盘的市场价格为1.016元，但其上周五的单位净值高达1.6211元，折价幅度惊人。可以看出，由于封闭式基金整体的折价率水平较高，导致了在股指出现短期调整的情况下，其市场价格走势相对抗跌。

    对于封闭式基金而言，投资价值主要体现为两部分：一部分是时间价值，主要体现在明年到期有望转为开放式基金的品种，这些基金虽然目前折价率水平不高，但由于临近到期时间，单位净值走势预期比较明确，其收益从时间上看比较高；还有一部分是折价价值，主要体现在高折价率的大盘基金，这些封闭式基金由于到期时间长，期间净值波动不确定性也大，所以难以明确其合理价格定位，这也是折价率偏高的主要原因。但笔者认为，就A股市场行情而言，今年仅仅是牛市第一年，还是处于初期阶段，后期市场还可以持续看好，多数封闭式基金在明年的净值仍会以上涨为主。因此，19只明年到期的封闭式基金获得收益是确定的，投资风险性几乎为零，而其它基金则可以通过市场价格走高获得收益。

    而从目基金指数走势看，目前进入了急拉的阶段，这样那些净值表现最为突出的品种价格表现也有望最强。但从较长时间周期而言，在封闭式基金的价值回归的行情中，大盘基金的表现将更为突出。过去一年的数据显示，市场表现最强的基金泰和、兴华、银丰、久嘉、丰和、金泰等都是大盘基金，长线来看大盘基金的潜力更大。另外，根据国外成熟市场封闭式基金的定位，其市场折价率一般都是在10％左右，极端的品种也就20％，而目前我国大盘封闭式基金的折价率不少超过了40％，低估程度严重，也反应出这些基金具有良好的投资价值，整体的系统性风险极低。

    因此，笔者建议那些风险意识较强的投资者可以选择基金久富、普润这样一批明年到期的基金品种，虽然在临近到期的时候同比净值表现不会太理想，但风险性较低。而追求较高投资回报的投资者则可以将目光投向20亿份以上的大规模高折价的品种，未来一旦折价率回归合理水平，投资者就可以获得净值增长和价值回归的双重收益。