【作者：余凯】

    周二市场强劲反弹，以中国石化、中国联通、深万科为首的权重股卷土重来，力挽股指即将破位之危难，并直接推动股指冲过1800点，再度刷新五年来的新高。盘中个股表现为普涨行情，板块的活跃度相对不足，而在这样的背景下，封闭式基金更是异军突起，整体涨幅超过了3%，位居分类指数的前列，而基金丰和、基金汉盛、基金泰和的涨幅更是超过了5%，作为一直以来表现相对滞后的封闭式基金，在时至年底岁末阶段突然整体启动，其中的内涵值得关注。

    年底分红值得期待　　

    今年的牛市行情使得大多数机构投资者赚的盆满钵满，近期有关封闭式基金分红的进程引起了不少投资者的关注。上周，基金泰和修改基金合同中部分收益分配条款，以后将每年不定期地对持有人进行多次现金分红。另外，市场传闻近期管理层可能出台一系列的政策措施，促使封闭式基金的分红更加积极。事实上，在临近国庆长假前，国泰基金公司对旗下三只封闭式基金——基金金鼎、基金金盛和基金金鑫公布分红预告，打破了封闭式基金年中和年末分红的惯例，增强了封闭式基金市场投资者信心，同时这也成为触发封闭式基金分红潮的重要因素，而使得本年度封闭式基金的分红提前进行，对整个封闭式基金市场有积极作用。

    封闭式基金增加分红次数，能起到部分降低折价率的作用，对封闭式基金市场而言无疑是利好消息。特别是到期日在3年以上、折价率仍然在30%以上的长期基金，因为适时分红应该是目前较为有效的降低折价率的手段。由于大盘基金和小盘基金在今年都取得了较好的投资收益，而大盘基金由于折价率显著高于小盘基金，因此在同样的情况下，大盘基金的分红投资价值要远远高于小盘基金，这也就造成了近期大盘封闭式基金走势强劲的主要原因，如基金丰和、基金汉盛等。

    制度创新力挺封闭式基金行情　　

    封闭式基金行情向纵深发展的驱动力就是折价率水平的降低。随着封闭式基金折价率水平国际比较的展开，中国封闭式基金持有世界流动性最高的股票，折价率却是世界最高的，这个悖论将极大地推动着中国封闭式基金价格的上涨。近期华夏平稳增长基金集中申购份额18亿左右，标致着第一只到期的基金兴业封转开试点基本成功。明年将有大批小规模封闭式基金到期，如果均采用这一形式转成开放式基金，则提前封转开也将提上日程。这对封闭式基金折价率缩小有不小的推动作用。

    同时，值得关注的是中国金融期货交易所正式成立，相关衍生品市场的诞生已经是箭在弦上。这一方面使得封闭式基金可以发挥份额不变的优势，另一方面投资者也可以利用相关衍生工具，来降低在追逐折价率缩小时净值变动的不确定性。所以，尽管封闭式基金的折价就在于不能按照净值赎回，即到期时净值是不确定的，但是如果能够用股指期货将净值下跌风险锁定，那么投资者就可以安享折价的收益。因此股指期货的推出必然会导致封闭式基金折价率的减少，而在这样的过程中，基于对A股市场的长期看好，封闭式基金价格进一步向净值的靠拢也就在预期之中了。